日期：2016-8-30（原创文章,禁止转载）
富临运业(002357)近日发布半年报显示，报告期内，公司实现营业总收入19254.55万元，同比增长18.35%；归属于上市公司股东的净利润为5025.73万元，同比下降18.9%。值得注意的是，日前，富临集团拟以不低于11亿元的价格收购成都长运，并表示对其进行改制后将其注入富临运业。
但此笔收购PE高达25倍，也因此被小股东认为“吃亏”，记者发现目前国内公路运输企业富临运业、江西长运的PE平均为14.45倍，而两年前江西长运收购两家公路企业的平均PE也仅为13.63倍。
分析师指出，富临运业去年业绩出现首度下滑，年内又将面临高铁分流的冲击，此笔收购代价过高或不得已而为之。
股东数众多存不确定性
7月15日，富临运业晚间公告称，公司控股股东富临集团拟与成都长运筹划股权收购事项，并且在准备收购成都长运资产后将其业务注入上市公司。
据悉，此次收购富临集团与成都长运在达成基本共识的基础上已签订《股份收购框架协议》，以对成都长运评张家界治疗儿童癫痫病医院估的每股净资产价值作为每股收购价格，如评估的每股净资产价值低于7 元，每股收购价格按7元作价。
记者发现，富临运业改制后注册资本为1.6亿元，据此计算此次收购成都长运将至少掏出11.2亿元的真金白银。
值得注意的是，由于成都长运分散的股权结构及历史遗留问题，若上市公司直接收购其100%股权，需征得1798名自然人股东的签字同意，此方式收购将面临诸多不确定因素。
资料显示，本次收购拟采取先由公司控股股东富临集团收购成都长运100%股权，预计在成都长运改制结束并完成对其资产及业务规范整合一个完整会计年度后的6个月内，富临集团拟将成都长运资产及业务转让给富临运业。
因此，富临集团此次对成都长运的收购价，未来也将直接影响到将其注入上市公司时的对价。
高价收购被指“吃亏”
记者调查发现，发现此次收购的PE远高于同业的收购水平。
公告显示，富临运业2012年报告期内实现净利润1.15亿元，但由于其中包含了土地拆迁补偿获取到的非经常性损益约7000万元，因此，按照此次收购至少11.2亿元的价格计算，对应的PE将至少达到24.88倍以上。
“富临运业的市盈率现在也才仅有12.2倍，收购四川长运的市盈率将至少为上市公司的两倍以上，这笔交易难言划算。”某投资者在股吧中表示。
不仅如此，记者发现目前国内主营为公路交通的上市公司如江西长运，它目前的PE也仅为16.7倍。
那么，针对这笔收购价到底高不高？记者随后找了部分上市公司的收购案例进行了对比。
以两年多前江西长运的一笔收购为例，当时江西长运拟作价4551.01万元收购鄱阳汽运78.80%股权，据此计算对应的全部股权作价为5775.39万元，由于前一完整的会计年度鄱阳汽运的净利润为469.81万元，因此这笔收购的PE约为12.29倍。
不仅如此，当时江西长运在一笔对萍乡长运的资产收购中，交易金额高达5490.67万元，后者上一会计年度的净利润为367.13元，对应的PE也仅为14.96倍。
高铁分流“步步逼近”
富临集团为何甘当冤大头？某位长期跟踪公司的分析师给出了自己的观点。
“公路运输企业的扩张，往往都靠新建或并购客运站，以及现有客运站的升级改造，公司在这方面却都不尽如意，去年业绩出现了上市以以来的首次下滑。”上述分析师表示。
资料显示，富临运业2012年实现净利润8483万元，同比下滑8.67%。
“年内四川省内开通的城际铁路将对公路运输形成重大冲击，因此现在的高价并购也实属是不得已而为之。”上述分析师指出。
富临运业2012年年报显示，截止报告期公司拥有客运站22个，其中一级客运站7个。中原证券研报显示，公司的客运站“主要分布在四川省公乌鲁木齐小儿癫痫病医院路交通最为发达和人口最为集中的成都、绵阳、遂宁和眉山等地”。
记者通过查阅公开资料了解到，总投资335亿元的“成绵乐”铁路客运专线预计将于2013年年底实现全线接轨铺通。
从规划来看，“成绵乐”北起江油，途经绵阳、成都、眉山，直抵峨眉山下，在沿途，江油、绵阳、成都、眉山均是富临运业的重点客运站。
“四川省内城际列车的发展会造成对铁路沿线客源的分流，从而使省内道路运输企业面临较大的经营压力。如成灌快铁、成渝动车、达成铁路以及即将通车的成绵乐城际铁路，在建的成都至蒲江、彭州等支线铁路等铁路项目，必将对铁路沿线的公路干线运输造北京去哪里治癫痫病比较好成较大冲击。”上述分析师坦言。
记者发现，在富临运业上市之初，海通证券研报曾一度揭示了公司上市后所即将面临的风险，即募投项目实施进度、“成绵乐”城际铁路与公司15条客运线重合。
现在看来一语成谶。
